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¿Quién tiene razón sobre Farfetch: GQ o Wall Street?

Es interesante (y quizás rentable) encontrar la desconexión entre lo que los veteranos de la industria creen saber y lo que dice Wall Street. Llevar farfetch (Bolsa de Nueva York: FTCH), por ejemplo. Cuando anunció que iba a adquirir New Guards Group, Wall Street estaba muy descontento. La acción cayó un 45%.

Veo una reacción diferente en los medios de la moda. GQ piensa que la adquisición es increíble . Así que profundicemos y veamos por qué a los del mundo de la moda les encanta el trato y Wall Street lo odia.

2 modelos en pasarela

Fuente de la imagen: Getty Images.





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Off-White es una marca líder

No soy un tipo de moda (pregúntale a cualquiera de las mujeres que han salido conmigo). Quiero decir, voy a poner Crocs en mis pies. Pero incluso yo conozco una buena parte de las marcas y las acciones de los consumidores. Sin embargo, no había oído hablar de ninguna de las marcas involucradas en este acuerdo. Heron Preston? ¿Blanquecino? Palm Angels? No tenía ni idea de quiénes son.

GQ asume que sus lectores están familiarizados con la empresa matriz que se adquirió, New Guards Group. El grupo tiene un contrato exclusivo con, pero no es propietario, la marca de moda Off-White. Entonces GQ se equivocó al suponer que Farfetch ahora posee la codiciada marca. No es asi; Off-White sigue siendo una marca independiente (aunque comprometida con Farfetch por contrato).



Si bien esto puede parecer una información errónea, es importante comprender que, a diferencia de los medios financieros, es probable que a muchos escritores y editores del mundo de la moda no les importe tanto quién es el dueño de qué. Les importa más la popularidad de la marca y la sensibilidad a la moda. Entonces, cuando los medios de la moda nos dicen que Off-White es una marca muy popular, les creo. Pero es posible que no queramos confiar en ellos en su análisis financiero.

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¿Sabe Wall Street qué es New Guards Group?

En la conferencia telefónica, un analista le preguntó al director financiero de Farfetch, Elliot Jordan, cómo la adquisición de New Guards Group afectará financieramente a Farfetch. Y respondió con unos números:

En términos de New Guards Group, contribuye absolutamente a los márgenes totales de EBITDA del 30%, por lo que en los últimos 12 meses hasta abril, la utilidad antes de impuestos fue de $ 95 millones frente a los ingresos de $ 345 millones. Creo que existen oportunidades para seguir impulsando el margen EBITDA en ese negocio a medida que aprovechamos las sinergias de unirnos a Farfetch. Entonces, muy fuerte en términos de los objetivos de margen. Y en términos de rentabilidad de la ruta, obviamente un negocio rentable ayudará en ese camino hacia la rentabilidad.



New Guards Group tiene márgenes de beneficio de casi el 30%. Por eso es importante saberlo. Farfetch ha adquirido un negocio altamente rentable, que tiene contratos exclusivos con una marca muy popular y varias estrellas en ascenso. Más adelante en la llamada nos enteramos de que New Guards está aumentando los ingresos en un 50%. Así que este es un negocio excepcional que Farfetch ha adquirido.

El fundador y CEO, José Neves, agregó esto:

Estamos hablando en términos de New Guards, la compañía con más o menos $ 500 millones en ventas anualizadas y casi un 30% de rentabilidad, sepa que parte del efectivo [está] en el banco. No buscaban una transacción financiera. Buscaban un socio estratégico que realmente pudiera elevar su negocio.

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Eso es un dato interesante. Los nuevos guardias querían un 'socio estratégico'. Eso sugiere que tal vez New Guards llegó a Farfetch buscando asociarse en algunos acuerdos y se sorprendió con una oferta para ser adquirido. La forma en que veo esta adquisición, entonces, es que una empresa muy rentable y de rápido crecimiento quiere unirse a Farfetch, lo cual no es rentable. Te hace preguntarte qué tiene Farfetch que quiere New Guards.

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Recuerde que New Guards no es propietario de Off-White, la marca muy popular. En cambio, está proporcionando distribución para la marca. He visto esto en otras industrias, como con Disney . La producción es importante, pero es la distribución donde se gana todo el dinero. Los productores son los que toman riesgos y los distribuidores son los que hacen dinero. Es por eso que New Guards tiene márgenes de ganancia del 30% y está aumentando los ingresos en un 50%. Y su inventario es bajo.

¿Por qué New Guards buscaba asociarse con Farfetch? Farfetch tiene acceso a muchos más consumidores de los que New Guards tiene por sí solo. New Guards es una empresa de distribución para su puñado de marcas. Farfetch es una empresa de distribución de más de 3000 marcas. New Guards comprende el valor del negocio de Farfetch, porque las dos empresas tienen básicamente el mismo modelo de negocio. Proporcionar distribución y minimizar el riesgo.

Farfetch adquirió New Guards y, al mismo tiempo, modificó su propio modelo de negocio. Financieramente, el trato tiene mucho sentido. New Guards es altamente rentable y de rápido crecimiento. Farfetch rastrea el desempeño de todas sus marcas, por lo que sabe que Off-White está de moda. En la conferencia telefónica, Jordan dijo: 'Estoy seguro de que has escuchado a las casas de moda ... Prada ha dicho esto públicamente, Kirin lo ha dicho públicamente: buscarán retirar la distribución en algunos de los minoristas tradicionales y el modelo e-tail y se centrarán más en las concesiones electrónicas, que Farfetch es la única concesión electrónica .

No estoy del todo seguro de que los analistas de Wall Street estén siguiendo lo que Prada o Kirin (otra marca que New Guards ha presentado al mundo) anuncian en público. Pero ese comentario es muy útil. Las marcas de alta costura se están alejando de los minoristas tradicionales y los minoristas electrónicos y se están enfocando más en las concesiones electrónicas. Les gusta Farfetch porque puede proteger y protegerá su exclusividad. Y ahora se habla de Kirin al mismo tiempo que de Prada.

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Creo que los medios de moda tienen razón, Farfetch ha realizado una adquisición maravillosa. Y la reacción negativa en Wall Street quizás se base en una falla en entender claramente a quién adquirió Farfetch y cómo eso agrega valor.



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