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Disney se transformó en el año fiscal 2019

Algunas personas se preguntarán cómo Disney (NYSE: DIS)las acciones pueden subir un 3% después de que la compañía informara una disminución en las ganancias generales. La respuesta es bastante simple: ese dinero se utilizó bien.

Nos guste o no, todo se trata de la transmisión en este momento, y los costos que afectaron las ganancias del cuarto trimestre fiscal de Disney se invirtieron en gran medida en la puesta en marcha de Disney +, Hulu, el desarrollo continuo de ESPN + y la integración de Twenty. -Adquisición de First Century Fox. Estamos hablando de una enorme biblioteca de contenido con múltiples métodos de distribución. El potencial aquí es tal que un simple golpe de ganancias en relación con las expectativas fue suficiente para impulsar la acción al alza.

Una persona en un sofá ve la transmisión de video en una tableta.

Fuente de la imagen: Getty Images.





El crecimiento trimestral es bueno, pero la transmisión es costosa

El cuarto trimestre fiscal de Disney mostró una fortaleza continua en el crecimiento del negocio, junto con los costos apremiantes de desarrollar su operación de transmisión.

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  • Los ingresos de Disney experimentaron un aumento del 34% año tras año a $ 19,1 mil millones.
  • Los costos de las inversiones en transmisión se comieron esos ingresos, lo que hizo que los ingresos operativos de las operaciones continuas cayeran un 61% a $ 1.26 mil millones.
  • La utilidad operativa total aumentó un 5% a $ 3.44 mil millones.
  • Nuevamente, los grandes costos incurridos en la transmisión afectaron los ingresos netos en un 66%, lo que los elevó a $ 785 millones. Ese ingreso se desglosa en $ 0.43 por acción diluida. Eso es una disminución del 72% año tras año.
  • Para mí, la estadística más molesta fue la disminución del 85% en el flujo de caja libre a $ 409 millones.

Las cifras del año fiscal completo disminuyeron, pero los ojos están puestos en el futuro

El informe de todo el año registró una tendencia general similar, ya que los costos realmente han frenado las finanzas de Disney.



  • Los ingresos crecieron un fuerte 17% a $ 69,57 mil millones.
  • Los ingresos operativos disminuyeron un 5% a $ 14.86 mil millones.
  • Los ingresos netos disminuyeron un 17% a $ 10,44 mil millones.
  • Ese ingreso se desglosó en ganancias diluidas de $ 5.77 por acción.
  • El flujo de caja libre anual se redujo en un 89% a 1,11 mil millones de dólares.

Al observar estas finanzas, se trata de cómo se relacionan con el futuro. Disney incurrió en estas finanzas más débiles debido a sus esfuerzos por saltar a la transmisión. En términos de una tesis de valoración, debe estar dispuesto a creer que estos costos generarán beneficios en los rendimientos futuros de Disney + y Hulu. Cuando miras Netflix , está claro que el potencial de crecimiento está ahí para un servicio de transmisión bien financiado. El pionero de la transmisión ha producido enormes ganancias en membresías e ingresos a lo largo de los años. Su trampa ha sido el flujo de caja negativo. Para Disney, se trata de proporcionar una biblioteca de contenido que sea lo suficientemente sólida como para impulsar la demanda y, al mismo tiempo, evitar las trampas del flujo de efectivo que Netflix ha soportado.

Las áreas tradicionales del negocio llevan la carga

En este momento, las áreas más tradicionales del negocio de Disney están cubriendo los costos de esta transición. Los ingresos de la red de medios crecieron un 22% en el cuarto trimestre fiscal a $ 6.51 mil millones, mientras que los ingresos operativos disminuyeron un 3% a $ 1.78 mil millones. Dentro de las redes de cable, los ingresos aumentaron un 20% a $ 4.2 mil millones, mientras que los ingresos operativos generales disminuyeron en $ 19 mil millones a $ 1.3 mil millones.

Disney atribuyó el cambio a la fuerza a la inclusión de Twentieth Century Fox, mientras que ESPN se arrastró en el segmento. ESPN ha sido un área complicada para Disney. Si bien es una parte enorme del negocio, en los últimos años se ha incrementado la incertidumbre sobre cómo Disney puede hacer crecer al titán de los medios deportivos. En la publicación de resultados de Disney se señaló que los costos más altos del programa solo están siendo 'parcialmente compensados ​​por mayores ingresos de afiliados'. Le ha costado más dinero a la empresa obtener derechos de transmisión de deportes universitarios, NFL y MLB.



La porción de radiodifusión de los medios se mantuvo fuerte desde la perspectiva de los ingresos. Los ingresos crecieron un 26% a $ 2.3 mil millones, pero los ingresos operativos generales disminuyeron un 4% a $ 377 millones.

El segmento de parques / experiencias fue mucho más sólido desde la perspectiva de los ingresos. Estos ingresos representaron la mayor parte del negocio con $ 6.650 millones, un aumento del 8% año tras año. Los ingresos operativos de este segmento crecieron un 17% a $ 1,38 mil millones.

Studio Entertainment registró un enorme aumento del 52% en los ingresos en el cuarto trimestre. Los ingresos operativos crecieron un 79% a $ 1.08 mil millones.

Los ingresos directos al consumidor son fácilmente el segmento de más rápido crecimiento de Disney. Los ingresos aumentaron a $ 3,43 mil millones frente a $ 825 millones hace un año. La otra cara aquí son las grandes pérdidas derivadas del segmento. Las pérdidas operativas totales sumaron $ 740 millones en el cuarto trimestre fiscal. Estas pérdidas se pueden atribuir fácilmente a la integración de Hulu y la inversión en la puesta en marcha de Disney +.

Qué significa todo esto para los inversores

De cara al futuro, Disney tiene que utilizar su increíble fuerza en el entretenimiento de estudio para impulsar su negocio directo al consumidor. La fuerza de su contenido le da una biblioteca enorme y una ventaja increíble sobre la competencia. Para mí, el crecimiento futuro de Disney radica en la relación complementaria entre su estudio y su segmento en desarrollo directo al consumidor, y es por eso que las acciones se mantienen fuertes a pesar de las finanzas generales más débiles.

Mi postura positiva sobre Disney va un poco en contra de mi estrategia de valor, ya que las acciones ciertamente cotizan a un precio bastante superior a las ganancias. No obstante, creo que el potencial aquí es demasiado fuerte para dejarlo pasar. Califico a Disney como una compra a largo plazo. La compañía está haciendo todos los movimientos correctos para posicionarse dentro del futuro de la entrega de contenido. Sigue siendo un nombre de primera línea para mantener en su cartera.



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